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永安期货:热卷开局愁云惨淡 汽车耗钢将何去何从

2020年03月23日 13:07来源:未知手机版

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原标题:永安期货:热卷开局愁云惨淡 汽车耗钢将何去何从 来源:大宗内参

?.我国汽车行业总产值占GDP比重较大,一直是国民经济支柱产业之一。2019年中国汽车产销分别为2552.8万辆和2576.9万辆,连续十一年蝉联全球第一。

?.即使中国乘用车销量中高增速阶段已过,若以达到中等发达国家千人保有量水平为目标,中国新车增长还有1.3亿辆的发展空间,按每年增长2000万辆的速度,还有5年发展空间。

?.短期来看对于热卷消费并不用过于悲观,虽然疫情导致汽车消费在开年时的显著滑坡,同比去年降幅均超过50%,但由于2020年处于汽车行业的边际变化区间内,2020年后期的耗钢量不至于太悲观,乘用车和商用车销量的降幅将会随着疫情好转,人员流动增多而收缩。

汽车用钢占热卷下游需求30%左右,是市场关注度最高的热卷需求标的。虽然疫情下汽车消费在开年时发生显著滑坡,但2020年汽车耗钢依旧未来可期:即使中国乘用车销量中高增速阶段已过,若以达到中等发达国家千人保有量水平为目标,中国新车增长还有1.3亿辆的发展空间,而伴随治超力度加强、国三替换加速、按轴收费新政推行,商用车领域将会发生产品结构变化和重型载货车需求增长,2020年重卡市场有望同比持平或继续增长。

春节本是汽车销售的传统旺季,但受到疫情影响,2020年2月汽车销售交出的答卷却不尽如人意:我国重卡市场预计销售各类车型3.9万辆左右,同比下滑约50%,创近四年来新低。广义乘用车零售销售量为25.7万辆,同比减少78.6%,新能源乘用车批发销量1.1万台,同比下降77.7%,环比1月下降70%。

一、中国整体汽车产销情况

我国汽车行业总产值占GDP比重较大,一直是国民经济支柱产业之一。2019年中国汽车产销分别为2552.8万辆和2576.9万辆,连续十一年蝉联全球第一。

我国的汽车产能集中在华东、华北、华中等地,据统计,2019年汽车产能为6632万辆,实际产量为2552.8万辆,占比38.5%,中国的汽车产能未得到完全释放,2020年华东与华中还新增了较多计划产能。

二、汽车行业2019年耗钢测算

汽车用钢占热卷下游需求30%左右,一直受到市场极高的关注。我们将汽车划分为基本乘用车、MPV、SUV、客车、卡车等多用类型,根据不同类型对应的吨耗钢量测算出汽车2019年用钢总量。

汽车产量经历了2012-2013和2016-2017两次波峰。2017年汽车用钢量达到峰值,约6150万吨,2018年下降至5954万。2019年汽车用钢量5656万吨,占所有钢材产量比例6.8%,同比累计下滑5%。

三、2020年展望

我们可以从乘用车和商用车两部分来展望2020年汽车耗钢量情况。

(一)乘用车

乘用车从短周期、中周期、长周期三个部分进行分析。

短周期:由于国五转国六的短期销售政策刺激,2019年库存较2018年有所下降,其中经销商库存较高(后期下降),汽车厂商库存较低(后期按月补库)。由于目前国五库存占比过高的问题已经基本解决,库存结构性风险已经不大,2020年汽车行业乘用车库存变化或将紧随销售情况,在补库与去库中寻求动态平衡。

中周期:过去十年出现了两轮购置税优惠政策周,第一轮是09-10年,第二轮是15年-17年。施行购置税优惠政策会打乱车市原有的发展节奏,提前透支消费力,例如2011年购置税优惠政策取消,汽车行业恢复正常用了差不多两年时间。15-17年与09-10年虽然汽车产销规模存在很大差距,但购置税优惠政策调整带来的影响却是类似的,2020年处于边际恢复的区间内。

长周期:截至2019年底,我国汽车保有量达2.6亿辆,较2018年增加2122万辆,同比增长8.83%。全国66个城市汽车保有量超过100万辆,30个城市超200万辆,11个城市超过300万辆。许多发达国家千人汽车保有量都在400-500辆,美国千人汽车保有量达到近800辆,日本千人汽车保有量达到近600辆。假设中国汽车保有量达到中等发达国家千人保有量280辆的水平,汽车保有量的上限是3.9亿辆,即使中国乘用车销量中高增速阶段已过,新车增长还有1.3亿辆的发展空间,按每年增长2000万辆的速度,还有5年左右的发展空间。

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