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广发银行熊伟:经济下行,大类资产配置该稳中渐进

2019年07月16日 19:16来源:未知手机版

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理财师说:

一、当前全球经济形势分析

1、2019年下半年全球经济增长速度将面临一致下行风险

预计下半年美国经济将明显放缓,从而全球经济将一致性下行,这将对发达国家股市不利而对债市有利,对国际大宗工业品不利而对黄金有利,对美国加息预期和美元汇率不利而对新兴国家资本外流压力缓解和汇率有利。

2、预计A股将从单边下行进入区间震荡

我国货币及财政政策日益积极、估值处于历史多次大底部附近,改革举措有望继续加码提升风险偏好,但仍需关注企业盈利增长下行压力、美股下行的冲击、贸易走向等风险因素。从利空主导到多空交织,预计今年下半年A股将进入区间震荡,有波段或结构性行情,建议重点配置大金融、大消费。

3、国际工业品下行、贵金属上行的可能性很大

美国的消费、中国的工业和投资以及欧洲的出口共同放缓,国际工业品价格整体仍在下行通道之中。预计2019年下半年WTI原油价格或回落至35-45美元/桶的低油价区间;农产品中油脂、白糖仍处扩产周期中,叠加原油回落带来的价格重估,长线走势也不乐观。鉴于全球避险情绪增加以及美元处于升值周期末期的预期,贵金属战略性看多。

4、债券处于牛市后半段

经济增速放缓、大宗商品价格下跌、通胀预期下降、货币政策趋松,利率债牛市仍在延续,10年期国债收益率可能指向3%。基本面下行过程中违约高发,信用利差可能维持在高位,要优选产业债龙头,谨慎对待低评级债。股市筑底阶段可布局可转债。

5、美元升值周期到了尾声阶段

过去五六年,美国经济相对全球复苏显著,因此自2013年开启了升值周期,但进入2019年后美国经济增速将降温,其相对全球的优势将弱化。

美国6月发布的非农就业数据远低于预期,美联储加息预期也将明显减弱,美欧利差也已达到历史高位。我们判断美元指数虽然短期仍有冲高可能但大概率已进入本轮升值周期的后端。

二、资产配置建议

总体上建议采取稳中渐进的配置策略。

保持固定收益类资产的基础配置,保持权益类资产的温和配置状态,但渐进加仓布局。可以小幅提升贵金属配置比例,降低美元资产配置权重。

资产配置建议表如下:

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